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什么是投资1000字论文(1000元可以投资什么)

【嘉宾简介】

何理 止于至善私募基金 基金经理

经济学博士,中国人民大学财政金融学院业界导师

本、硕、博士毕业论文皆为股市投资研究

逾10年投资经历 “只以合理价格,投资卓越公司”

2019年东方财富|年度最佳私募基金投资经理

2018年新浪财经|私募基金优秀机构

2017年东兴证券|中国股市私募机构精英奖

明年投资机会更均衡 关注五大方向

第一财经:请您用一句话概括对明年市场和投资机会的看法。

止于至善何理我们认为明年整个市场是比较均衡的,其实我们比较看好整个指数的涨幅,但是可能具体机会上会比较均衡,不会像今年一样主要是“宁指数”,而过去几年主要是“茅指数”。具体机会我们概括成5个,也是我们给投资者信中写的5个方向,一个是汽车产业链,一个是碳中和,一个是产业互联网,一个是元宇宙,一个是共同富裕型公司。

明年消费股的机会并不大 更建议关注银行股

第一财经:明年A股市场的价值风格有没有可能再度崛起?消费板块迎来价值回归?您对此怎么看?

止于至善何理我们认为整体来说,成长股和价值股的区分是比较模糊的。因为我们做价值投资很多年了,我们认为一个公司的成长性和一个公司是否创造很大价值,它是同等重要的,不可能说这个不重要或者更重要。因为如果只看价值这个词的话,很容易会让你觉得我好像是买便宜货的过程,但这也是价值投资者最容易踏入的一个陷阱,就是跑到价值陷阱中。你用PE和PB去投资,很可能你看着10倍PE(市盈率 )的公司很低,或者2倍的PB(市净率)很低,但探进去之后它可能跌到5倍的PE,光估值就杀50%。所以整体来说,我们感觉整个价值投资其实是很关注成长性的。也会出现就是你买的公司看着很贵,30倍PE,但是明年一看只有15倍PE,所以我觉得这是很多人的一个误区。

那么对于明年来说,我个人感觉如果只是按照市场普遍的这种成长股和价值股区分来说,我们认为这种消费股的投资机会可能并不会特别大。如果一定要去投资这种所谓的价值股的话,我认为在所有价值股中,这个逻辑下最好的其实是银行股。因为它整个利润的增速,包括拨备覆盖率的储备都是非常充裕的。所以我认为,明年价值股的投资机会最大的是在银行这里。

不再增配消费互联网 逐步布局元宇宙

第一财经:您在三季度曾经提过,现在基本不配传统意义上的大消费和大医药,像这种消费互联网的一些公司也不会配置的,为什么会有这样的操作思路呢?

止于至善何理首先我想说一下,我们当时的逻辑是不增配。就是我们原来拿的那些还是会持续伴随公司成长,因为我们还是比较愿意去赚这种长期的钱。另外就是我们之所以不增配的原因,是因为这些公司普遍比较贵,所以我们不增配。而今年陆续出现的反垄断,实际上大幅削弱了消费互联网的护城河,所以我们就把它们基本清仓掉了。但是最近一个月,就是12月份,我们已经开始增加了这种跟元宇宙相关的一些公司。所以说当时我们的逻辑是不配,然后不增配,但现在我们已经开始逐步的增加一些跟元宇宙相关的公司。

明年更看好汽车零部件领域机会

第一财经:您在第一个问题里面提到,自己比较看好汽车产业链相关,看好它背后的逻辑是什么?

止于至善何理很多人对汽车产业链的关注其实是来自于这次电动化的行情,也就是“宁指数”的行情。但实际上我们公司在五六年前就开始研究汽车产业链,我们把它划分成了5个方向去研究,就是电动化、智能化、零部件崛起、自主品牌崛起和汽车后市场。所以我们认为除了电动化赛道之外,还有至少有4到5个赛道去进行投资,所以这个机会是非常大的,很多人都忽略掉了,这个我觉得是一个核心的因素。然后明年我们可能更看好的还是零部件这一块。

汽车玻璃领域 未来将有量价齐升的潜力

第一财经:说到汽车零部件,您觉得哪一些部分短期的潜力更大?

止于至善何理我们认为首先毋庸置疑的就是电池这一块,肯定是零部件中最重要的、确定性最强的。因为你电动车肯定是要使用电池的,这是一块。所以它的整个产业链我们是非常看好的,对它的发展很看好,但不代表说明年机会肯定在这儿。

除此之外我还分享一个额外的研究方向,我们认为零部件中还有一个非常确定的方向就是汽车的玻璃。汽车玻璃这块,我们的龙头企业已经做到了世界第一,市占率30%,却拿到了70%的利润,而且它的护城河在不断地加深。同时很多人可能忽略了汽车玻璃的一个投资的机会,为什么?因为我们在看汽车的设计展览时,我们看到很明显,包括在中央美术学院,包括去一些企业等等,去看它的汽车玻璃,到后面可能所谓天窗、侧玻璃都没有了,整个车顶全部都是由玻璃构成,它可以变色,可以做显示屏,可以有各种各样的功能。那么在这样的一个过程中,汽车这种价值量的上升和使用量的上升,是一个量价齐升的状态,所以说最差玻璃也跟锂矿的逻辑是一样的。

更好的就是,它其实是一个科技股的属性。所以说整体来说,我们认为汽车玻璃的投资机会是不亚于电动车的,而且它的确定性更强。不可能我卖消费者一个车,它没有玻璃,只有可能是玻璃越来越强。而且中国的消费者其实在买车这块,被教育的非常好。因为像我们跟这些主机厂交流的时候,它们很明确的说,以后5万块钱、10万块钱的车全部都是标配HUD(抬头显示)的,HUD就是抬头就可以看到导航、车速等等。那么在这个基础上,实际上汽车玻璃的价值量上升会非常快。因为你HUD的玻璃,可能价值量是要比原来什么功能都没有的普通玻璃要上升一倍的,这个是我觉得一些很明确的机会。所以我们往近看往远看都是一个非常确定的机会。

新能源领域有结构性泡沫 可关注电池回收、氢能、核能等方向

第一财经:下一个问题,我知道您的投资理念是“只以合理价格,投资卓越公司。”在您看来,当前新能源领域是否处在合理的价格区间呢?

止于至善何理首先我觉得整个领域,有的地方有结构性的泡沫,有的地方是低估的,所它整体肯定不在合理的价格了,因为它都这么贵了,我觉得这是一个基础逻辑。那么新能源这块,其实我们也给它划分了几块,因为我们一两个研究员一直在看。我们是基本上分成5块,一个是风光发电,一个是储能,一个是新能源汽车,一个是氢能与核能,一个是碳捕捉,所以我们是有5个方向去看的。那么风光发电这块可能就比较贵了,然后储能这块基本上是原来那些电池厂在做,但是它有个好处就是增速比较快。新能源汽车这块也是偏贵,但是它肯定有一些细分的机会。然后氢能和核能这块基本上就没有怎么发掘过,然后还有碳捕捉及其它。所以整体来说,其实我们主要看是哪个结构,这个可能是最后决定它贵还是便宜的核心要素。比如光看储能,那可能这个行业发展很快,所以你给它多少的估值也不为过,但是你把它放到企业里去看,你会发现,都是那些电池厂在做这个储能。所以这块可能得具体的情况去分析。整体来说,可能氢能和核能这块是比较便宜的,而且碳捕捉及其它也没有很明确的一个企业单独做,所以这一块可能是比较核心的。

总体来说,新能源整个的领域肯定是有很大机会的,比如说一些二线的电池厂,它能不能成为一线,或者是因为技术的革新,成为龙头企业等等,这都是值得关注的机会。还有包括新能源、碳中和这种战略,它有个闭环,就是你得把电池回收了才叫碳中和。要不然你的电池不回收,所有的环节都很好,最后没有这个环节也是白搭,所以说这种做电池回收的企业可能也是有机会的。

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摄像:曹志军

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